箱板紙產能過剩，市場需求疲軟，巨頭們的并購能否破局？

箱板紙生產商能否經受住產能過剩和需求不確定的風暴？在本文中，我們將探討一些有助于推動這個不斷發展的市場增長的策略。經過兩年的困難時期，預計歐洲對箱板紙和瓦楞紙板/紙箱的需求將于今年開始復蘇。然而，歐洲經濟增長乏力的情況可能會持續低迷，短期內消費者支出仍存在不確定性。

由于未來幾年箱板紙產能增長快于需求，市場已經面臨500萬噸產能過剩的困境，由此面臨的挑戰將會持續增加。因此，開工率可能會在較長時間內保持在歷史低位，這會給生產商帶來壓力。

瓦楞紙板/紙箱和箱板紙生產商如何在不久的將來發展業務？他們可以通過關停部分的閉箱板紙產能來提高盈利能力，但這可能會降低其未來的增長潛力和市場份額。在歐洲，要將開工率提高到92%的長期平均水平，需要關閉大量工廠。因此，瓦楞紙板/紙箱和箱板紙生產商還需要尋找其他選擇來提高競爭力。通過并購進行垂直整合可能是加強運營的一種方法。

此前，史墨菲卡帕集團和維實洛克合并的消息已經基本塵埃落定，這筆交易將創建一家全球一體化的公司，在經濟周期中可能比非一體化的企業表現得更好。這筆交易不同尋常，因為同一大陸的當地箱板紙和瓦楞紙箱生產商之間已經進行了整合。

現在，根據最近的消息，得斯瑪和盟迪之間可能會發生另一場大型合并。通過這筆交易，這些公司的瓦楞紙箱和箱板紙業務可以獲得哪些好處？這些行動是否只是鞏固歐洲瓦楞紙板/紙箱和箱板紙市場的并購浪潮的開始？



從規模來看，得斯瑪目前是歐洲第二大箱板紙生產商。該公司箱板紙總產能為410萬噸，主要生產再生箱板紙，并輔以少量原生箱板紙和其他包裝等級產品。其87%的產能位于歐洲。與北美的其他地區一樣。該公司的瓦楞紙板/紙箱工廠預計產能超過90億平方米，其中約93%位于歐洲，其余位于北美。其歐洲業務遍布整個歐洲大陸，但大部分位于西歐、中歐和南歐。

估算得斯瑪在公開市場上購買了超過60萬噸箱板紙，因為其自己的箱板紙產量不足以供應其瓦楞紙板/紙箱工廠。在這60萬噸中，約40萬噸是原生箱板紙，其余的是回收箱板紙。因此，該公司增加意大利和葡萄牙箱板紙產能的投資計劃是有意義的。然而，即使在那之后，該公司可以在優先考慮內部生產的情況下以最大產能運營其箱板紙工廠，但仍會缺乏原生箱板紙。

盟迪目前是歐洲第五大箱板紙生產商，箱板紙總產能為260萬噸，其中90%在歐洲，其余在非洲。該公司估計20億平方米的瓦楞紙板/紙箱產能全部位于歐洲。盟迪還是其他紙張和包裝紙的主要生產商，其牛皮紙、紙漿、印刷紙和特種紙產能超過400萬噸，其設施主要位于新興的歐洲國家和地區。

估計盟迪的回收箱板紙產能剛好足以滿足其瓦楞紙板/紙箱工廠的需求。與此同時，該公司估計還有150萬噸的過剩原生箱板紙產能。該公司只能在其瓦楞紙板/紙箱工廠內部利用約45%的箱板紙。與缺乏原生箱板紙的瓦楞紙板/紙箱生產商整合將使盟迪受益，并可能提高其運營率和盈利能力。

由于垂直整合提高了運營效率，因此箱板紙生產商尋求瓦楞紙板/紙箱資產的原因顯而易見的，即加強整合可顯著提高其盈利能力，同時可能將一些高成本生產商擠出市場。瓦楞紙板/紙箱生產商還可以從并購中看到成本和協同效益。然而，無論其所有權如何，他們在短期內應該會看到類似的需求復蘇。因此，他們沒有必要尋求并購，因為成本結構可能會保持穩定； 預計短期內箱板紙供應將保持充足且價格合理。