進口限廢推升造紙行業集中度 助龍頭企業價值攀升

近期，造紙行業今年第一輪“漲價潮”持續蔓延，梳理發現，繼農歷春節前玖龍紙業首發漲價函以來，截至2月28日，已有20余家原紙廠發布漲價函，價格上漲幅度普遍在100元/噸以上。

業內人士表示，與2017年的階段性輪漲不同，此次漲價是文化紙、白卡紙、包裝紙等多種品類價格的一次集體性上揚，隨著節后需求的回暖及原料、成本等多重利好的支撐，造紙行業有望進入業績兌現期。

從業績面上看，《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計發現，在已披露2017年年報業績預告的19家造紙行業上市公司中，有17家公司業績預喜，占比近九成，其中，宜賓紙業(2731%)、岳陽林紙(1207.99%)2家公司業績表現最為亮眼，預計2017年凈利潤同比增長均超10倍，此外，包括美利云(636.54%)、山鷹紙業(466.89%)、博匯紙業(337.12%)、凱恩股份(256.77%)、華泰股份(246.09%)、榮晟環保(224.25%)等在內的10家公司報告期內凈利潤也均有望實現同比翻番。

業績的良好預期也為造紙板塊近期市場表現帶來了提振，截至昨日，造紙板塊本周累計上漲2.48%，個股方面，安妮股份期間累計漲幅居首，達到10.65%，冠豪高新(6.56%)、岳陽林紙(4.75%)、中順潔柔(4.12%)、宜賓紙業(3.92%)、華泰股份(3.89%)、晨鳴紙業(3.21%)等6只個股緊隨其后，期間累計漲幅也均在3%以上。

此次紙價大幅上漲的背后，也有政策因素的助推，自3月1日起，環保部發布的《進口可用作原料的固體廢物環境保護控制標準—廢紙或紙板》正式實施，對進口廢紙中一般夾雜物的控制要求加嚴至“總重量不應超過進口廢紙重量的0.5%”。

對此，有分析人士預測，在此次新標準實施的背景下，2018年我國廢紙進口量將同比下降20%，而目前我國造紙行業所需廢紙原料中，36%來源于進口廢紙，64%來源于國內回收，限制廢紙進口將減少行業整體產量，結合需求不斷增長，造紙板塊未來發展優勢或向兩類企業集中：一是符合國家標準，能夠獲得充足廢紙進口配額的紙企；二是覆蓋造紙全產業鏈，具有自供漿能力的紙企，上述兩類企業均有望在“洛陽紙貴”的大行情下依靠穩定的產量獲取超額利潤。

川財證券指出，從環保部已公布的七批廢紙進口許可企業名單來看，玖龍、理文、山鷹等3家紙企總計獲批進口額度占已核定總量的56%，在進口廢紙質量、價格均較國產廢紙具有一定競爭優勢的情況下，造紙行業集中度有望繼續提升。推薦龍頭標的：山鷹紙業。

中泰證券則認為，在技術、成本上具有明顯優勢的木漿系龍頭企業具有較強的可持續盈利能力，推薦國內木漿自給率較高的晨鳴紙業，以及以堿回收技術獲取成本優勢的太陽紙業。