盟迪公司，作為歐洲包裝行業的巨頭，近日發布了其2024年度的業績報告。報告指出，盟迪在2024年實現了營收74.16億歐元，較去年同期增長了約1%。然而，其基礎EBITDA為10.49億歐元，同比下降了13%。業績下滑的主要原因在于兩個方面：一是林業公平價值收益大幅減少，數額達700萬歐元；二是上半年因埃及鎊貶值而產生了一次性的貨幣損失，金額為3200萬歐元。值得注意的是，產量增長以及木材、能源和化學品成本的下降，在一定程度上抵消了平均價格的下滑以及通貨膨脹導致的運營成本上升所帶來的負面影響。

從全年表現來看，年初市場曾出現了一些積極的復蘇信號。所有紙張品類都經歷了補貨和價格上漲，同時投入成本也有所降低。然而，市場復蘇的勢頭未能持久，旗下眾多市場都面臨需求疲軟的環境，這導致產品價格先趨于穩定，然后在年底前開始回落。

對比上下半年業績，瓦楞包裝業務在下半年的表現有所提升。下半年利潤率的提高和基礎EBITDA的改善，主要得益于平均銷售價格的上漲。這一積極因素抵消了因工廠計劃維護停產次數增加而導致的銷量下滑。

軟包裝業務方面，若排除上半年的一次性貨幣損失，其下半年的基礎EBITDA實際上有所下降。原因是下半年平均銷售價格的提升，被產量下降以及工廠計劃維護停產所帶來的固定成本增加所抵消。

非涂布文化紙業務在年初表現強勁之后，下半年表現轉弱，主要受到林業公平價值損失、價格下跌以及工廠計劃維護停產等多重因素的影響。

在過去三年里，盟迪公司針對其瓦楞包裝和軟包裝工廠以及加工設施，推行了一項意義重大的資本支出計劃，總投資額高達12億歐元，旨在擴大生產能力、提升成本競爭力并改善環境表現。截至2024年底，該項投資計劃已有80%按計劃完成，且未超出預算。

其中，五個主要的產能擴張項目目前已投入運營，包括位于捷克共和國什捷蒂的新造紙機，該項目于2024年12月啟動運行。位于意大利杜伊諾的項目預計也將在2025年上半年竣工。此外，公司還有望在2025年上半年完成對舒馬赫包裝公司旗下包裝資產的收購，收購金額達6.34億歐元。此項收購預計將在短期內提升公司的杠桿比率。

瓦楞包裝業務

在瓦楞包裝領域，盟迪公司是行業內的領軍企業。憑借其具有成本優勢的資產基礎和廣泛而優質的客戶資源，盟迪始終專注于為客戶提供高品質、高可靠性和卓越的服務。同時，盟迪也是歐洲領先的原生箱板紙生產商，以及新興歐洲地區規模最大的箱板紙供應商。

2024年，瓦楞包裝業務的業績相較于2023年有所提升，雖然營收為22.51億元（約合人民幣170.74億元），同比下降1%，但基礎EBITDA達到3.28億歐元，利潤率達到14.6%。該業務在成本控制方面表現出色，有效地降低了投入成本，從而部分抵消了通貨膨脹帶來的成本上漲壓力。下半年的業績表現優于上半年，這主要得益于平均銷售價格的上漲。

具體到箱板紙業務，雖然銷量與去年同期基本持平，但這得益于業務部門持續為客戶提供多樣化的高品質紙張產品。盡管全年銷售價格均呈現上漲趨勢，但在最后一個季度略有回落，使得全年平均銷售價格與去年大致持平。目前，箱板紙價格新一輪的上漲措施正在推行中。

在瓦楞包裝解決方案方面，紙箱的產量整體與去年持平，但呈現逐年改善的態勢。下半年的產量高于上半年，這主要受益于電商以及其他面向消費終端的應用領域，對可持續包裝解決方案需求的持續增長。

盟迪公司的大部分主要產能擴張項目已經啟動并逐步提升產能。在箱板紙領域，這方面的重要舉措包括：對芬蘭庫奧皮奧工廠投資1.25億歐元進行現代化改造， 此次改造將使半化學瓦楞紙的年產能提升5.5萬噸，同時顯著提高生產效率并改善工廠的環境績效。

此外，在波蘭希維切工廠，一項投資9500萬歐元的瓶頸消除項目也正在進行，預計將使牛皮卡紙的年產能增加5.5萬噸。在瓦楞包裝解決方案領域，已完成的投資項目包括對波蘭華沙和西梅特工廠的擴建。這些工廠已被升級改造為最先進的瓦楞包裝生產基地，旨在更好地滿足波蘭及周邊地區客戶的特定需求。

位于意大利杜伊諾的工廠，一項投資額達2億歐元的改造項目正順利進行。該項目旨在將現有的造紙生產線，改造為一條年產能高達42萬噸的高質量、且具備成本競爭力的再生箱板紙生產線。 預計該生產線將于2025年上半年正式投入運營。

軟包裝業務

盟迪公司是一家業務遍及全球的軟包裝生產商，擁有獨具特色的解決方案組合。 其核心業務集中于生產牛皮紙，這種高強度紙張既可用于制作紙袋，也能應用于專業的消費品或工業領域。 同時，盟迪也是歐洲領先的高品質柔性塑料包裝生產商， 致力于為消費者提供各類終端用途的軟包裝產品。

軟包裝業務在2024年全年的營收為39.64億歐元（約合人民幣300.68億元），同比增加了3%，基礎EBITDA為5.58億歐元，利潤率達到14.1%。盡管銷量有所增長，且投入成本有所降低，但平均銷售價格的下滑以及通貨膨脹帶來的成本壓力，在一定程度上抵消了這些積極因素的影響。

此外，正如之前報告中提及的，上半年還確認了因埃及鎊貶值而造成的一次性貨幣損失，金額為3200萬歐元。若排除這筆一次性損失，軟包裝業務下半年的基礎EBITDA實際有所下降。原因是下半年平均銷售價格的上漲，未能完全抵消產量下降以及工廠計劃維護停產所導致的固定成本增加。

在牛皮紙業務方面，受益于市場對更可持續解決方案的持續追求，市場需求有所改善，推動銷量較2023年實現了增長。雖然牛皮紙的銷售價格在上半年和下半年均呈現上漲態勢，但全年的平均價格依然低于去年同期水平。展望2025年，牛皮紙需求已顯現出初步改善的跡象，訂單趨于緊俏，為后續的價格上漲公告提供了有力支撐。

紙袋的銷量較上年實現了3%的增長。銷量增長主要得益于以下兩個方面的積極因素：一是，所服務的主要新興市場，對傳統建筑材料和水泥應用的需求持續增長；二是，隨著越來越多的客戶從塑料郵寄袋轉向紙質MailerBAG，市場對電商解決方案的需求也在不斷擴大。與此同時， 紙袋的投入成本較上年有所降低，這主要是由于平均牛皮紙價格的下降。投入成本的降低，有效緩解了紙袋銷售價格下降所帶來的不利影響。

在過去一年中，盟迪的主要產能擴張項目均取得了良好進展。其中，投資4億歐元，在位于捷克共和國什捷蒂的工廠安裝了一臺年產能達21萬噸的新牛皮紙生產線，并對紙漿廠進行了升級改造。該項目已于2024年12月正式投入運營。此外， 盟迪還在其加工工廠網絡中進行了重要投資，包括擴大和升級紙袋業務網絡的全球覆蓋范圍，在什捷蒂工廠啟動了一條全新的擠出生產線，以及投資鞏固盟迪在歐洲寵物食品包裝領域的領先地位。

2024年2月，盟迪完成了對加拿大Hinton紙漿廠的收購。收購之后，盟迪在提升該工廠的開發團隊專業精神以及提高其生產力、可持續性績效以及生產適用于牛皮紙的高品質紙漿的質量參數等方面，均取得了顯著進展。目前，針對在該工廠新建袋裝牛皮紙生產線的可行性研究正在進行中。這項研究與盟迪全面整合美國紙袋業務的戰略意圖相符。

非涂布文化紙業務

盟迪的非涂布文化紙業務，主要在中歐和南非的工廠進行生產，產品涵蓋各種類型的紙張，廣泛應用于家庭、辦公、加工以及專業印刷領域。

在非涂布文化紙業務方面，營收約13.17億歐元，基礎EBITDA為1.98億歐元，利潤率為15%，相較去年有所下降。若排除林業公平價值收益大幅減少的影響，盡管平均銷售價格有所降低，但銷售量的增長和投入成本的降低，使得該業務的業績與上一年相比實際上有所提升。

在歐洲市場，銷售量的增長主要得益于以下因素：年內市場需求的逐步復蘇、市場份額的擴大以及上半年出現的補貨效應。然而，這種增長勢頭在下半年有所減弱。在南非市場，由于國內需求持續疲軟，銷售量較上年略有下降。

未涂布文化紙的銷售價格在上半年曾出現上漲，但在下半年發生了顯著的逆轉，最終在年底時的價格甚至低于2024年的平均水平。