白卡紙產能擴張提速，未來行業競爭壓力提升

近三年，隨著經濟不斷發展，在綠色消費及包裝升級等因素推動下，白卡紙作為中高端包裝用紙，其產能伴隨著需求的增加而呈現增長趨勢。2021年以來市場擴張提速，隨著新增產能逐步落地，市場競爭格局有所改變，未來競爭壓力將明顯提升。

市場進入新一輪擴張期，供應格局發生變化

2014年以來白卡紙產能整體維持震蕩增加趨勢，而且自2021年以后市場進入新一輪擴張期，產能擴張提速。據卓創資訊數據統計，2021-2022年白卡紙（社會卡）產能凈增加305萬噸，預計2023年新增200萬噸，產能同比增速達到14%左右。未來5年或以上市場仍有大量新增產能，約合計新增2255萬噸，多數為傳統白卡紙企業的產能擴充，同時新進入者也呈增加趨勢。 從目前已經公布的計劃投產產品來看，普通社會卡產能占比近6成左右，食品卡及其他占比近4成。從白卡紙產能格局來看，華東、華南以及華中地區一直是國內白卡紙市場的三大產區。2022年隨著重慶玖龍紙業白板紙轉產白卡紙，白卡紙由原有的三大產區增加到四個。各區域占比來看，華東產能占比最高，達到54%；華南占比38%，位居第二。由于2023年新增產能主要集中在福建及江蘇，因此華東及華南仍然是白卡紙最主要的供應區。從未來新增產能來看，華南地區新增產能占比達到49%，若產能全部落地，華南地區有望成為第一大產區。當然，未來產能具體投放情況存在不確定性，還需要視市場行情發展，以及項目本身環評、土建等情況而定。 市場擴張主要受需求以及盈利驅動

白卡紙終端應用廣泛，具有較明顯的消費屬性。受國民消費質量不斷提升帶動，白卡紙需求維持震蕩增加趨勢。自2014年以來，白卡紙國內消費量年均增速2%左右，剔除2022年在經濟增速下行壓力下導致消費量的大幅下滑，年均增速5%左右。市場需求整體增加是催生供應增長的重要因素，2014年-2022年，白卡紙產能平均增速達到8%左右。

從行業盈利來看，2014年-2021年年均毛利率在10%-34%之間，尤其是2020-2021年白卡紙行業盈利繼續改善，行業毛利率均在30%以上。而2021年隨著紙價攀升至歷史高位，5月最高毛利率接近50%。行業高盈利推漲市場擴張熱潮，自2020年開始市場新增項目公示或簽約信息披露明顯增加。 另外，政策利好進一步提升市場擴張積極性。2020年1月，國家發展改革委、生態環境部聯合印發《關于進一步加強塑料污染治理的意見》。“禁塑令”再度升級，“以紙代塑”概念引領下，白卡紙市場迎來一波政策紅利，未來市場供應面存在趨緊預期。再者，2021年起全面實行禁廢令以及浙江富陽地區白板紙產能退出110萬噸左右，白卡紙對白板紙的替代空間預計增加，助推了市場的樂觀預判。

未來競爭壓力增加，需警惕供應過剩加劇

從2021年開始，市場供大于求形勢逐步顯現，隨著后期新增產能的逐步釋放，競爭壓力存加劇趨勢。按照國際通行標準，產能利用率低于75%為嚴重過剩。據卓創資訊數據顯示，2021年，受年末新增產能投放影響，白卡紙產能利用率在68%，2022年小幅回升至72%左右。但從2023年一季度情況來看，產能平均利用率在62%左右，白卡紙市場產能過剩越發明顯。在全球經濟增速放緩的當下，未來市場需求變化或與產能的快速提升產生背離，因此行業需警惕產能增長過快帶來的供需格局變化。