目前，包括港股上市的玖龍紙業(yè)和理文紙業(yè)在內(nèi)，國內(nèi)造紙行業(yè)的主要有22家上市公司。從2017年全年的業(yè)績表現(xiàn)來看，造紙行業(yè)2017年的業(yè)績表現(xiàn)普遍向好，所有公司的營收都有所擴(kuò)張，其中僅安妮股份、廣東甘化2家公司的凈利潤出現(xiàn)下滑，數(shù)量占比不到10%。其中，年營收規(guī)模超過100億元的有6家公司，凈利潤規(guī)模突破20億元的有5家公司，玖龍紙業(yè)在營收規(guī)模和凈利潤規(guī)模上均遙遙領(lǐng)先與其他企業(yè)，穩(wěn)居行業(yè)第一。總體來看，目前在營收和凈利潤規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)先地位的主要是玖龍紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、理文紙業(yè)、太陽紙業(yè)和山鷹紙業(yè)。
而從2018年前三季度造紙行業(yè)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)來看，相較于2017年同期出現(xiàn)了明顯下滑。具體來看，由于行業(yè)龍頭玖龍紙業(yè)未披露最新財務(wù)數(shù)據(jù)，所以僅對其余21家公司進(jìn)行分析。在營收方面，明豐特紙、廣東甘化兩家公司同比出現(xiàn)下滑；凈利潤表現(xiàn)更糟，有8家公司凈利潤出現(xiàn)同比下滑，數(shù)量占比超過了1/3，利潤下滑企業(yè)中更是包括了晨鳴紙業(yè)和博匯紙業(yè)等營收體量較大的公司。因此，總體來看，2018年前3季度，我國造紙企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)頹勢，發(fā)展面臨一定的困境，而這主要是因為原材料供給收緊和下游需求不振所致。
緩解供需雙邊擠壓困境，產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢突顯
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，造紙行業(yè)屬于中游制造行業(yè)，其上游是紙漿、廢紙等原料，下游是包裝行業(yè)，而造紙企業(yè)能否獲得可觀收益與原材料供給是否充足和下游需求是否旺盛密切相關(guān)。一方面，目前，我國造紙行業(yè)存在較大的原材料海外依賴性，2018年以來，外廢配額收緊、貿(mào)易摩擦影響紙漿進(jìn)口等因素導(dǎo)致造紙原材料供應(yīng)緊張，造紙成本大幅攀升；另一方面，下游包裝環(huán)節(jié)需求不振，也導(dǎo)致造紙行業(yè)庫存不斷攀升，企業(yè)創(chuàng)收也面臨困境。供需雙邊壓力最終導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績頹勢。
而為了環(huán)節(jié)這一現(xiàn)狀，造紙企業(yè)紛紛通過向上下游的延伸，向產(chǎn)業(yè)鏈一體化方向發(fā)展，以實現(xiàn)從源頭控制原材料降低成本，開拓包裝業(yè)務(wù)緩解需求受市場波動影響程度。以山鷹紙業(yè)為例，該公司是目前一體化最完善的企業(yè)，公司2017年造紙業(yè)務(wù)和包裝業(yè)務(wù)收入占比分別為72%和21%，可見下游包裝業(yè)務(wù)發(fā)展成效顯著；2018年山鷹紙業(yè)收購荷蘭廢紙收購企業(yè)WPT，完善廢紙—原紙—包裝—廢紙的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。此外，玖龍紙業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局也相對完善；而太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)和理文造紙等頭部公司通過在產(chǎn)業(yè)鏈上游的紙漿環(huán)節(jié)進(jìn)行業(yè)務(wù)布局來獲得超過行業(yè)的成本優(yōu)勢。
解決原材料供應(yīng)核心問題，加速海外產(chǎn)能布局
此外，針對國內(nèi)造紙行業(yè)海外原材料依賴較嚴(yán)重，導(dǎo)致原材料受限于海外市場等問題，眾多企業(yè)開始紛紛布局海外產(chǎn)能以獲得更多的發(fā)展空間。例如，部分龍頭企業(yè)憑借顯著的資金實力優(yōu)勢，已經(jīng)在海外進(jìn)行了大量的產(chǎn)能布局或建設(shè)原料基地，以獲得充足的原料供給。其中，玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)、太陽紙業(yè)均加速海外布局，通過在老撾、越南、馬來西亞等東南亞林木資源豐富、人工成本較低的地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)能布局，以獲得成本優(yōu)勢；通過在美國地區(qū)布局以便于獲得高質(zhì)量外廢原料。此外，恒安國際、金光APP、亞太森博、中國紙業(yè)、正隆紙業(yè)等企業(yè)也在加速海外產(chǎn)能布局，預(yù)計未來國內(nèi)造紙企業(yè)的海外產(chǎn)能布局還將持續(xù)。
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